Come leggere il GEX — e i suoi limiti

Il GEX (Gamma Exposure) è una lente di contesto sul mercato: utile per capire il regime, non un oracolo né un segnale d'ingresso. Qui, in modo trasparente: a cosa serve davvero, i limiti del GEX «classico» e come gexbrief li affronta.

In una riga. I dealer di opzioni coprono il rischio (delta-hedging); il segno del loro gamma aggregato dice se il mercato tende a smorzare i movimenti (gamma positivo → range, mean-reversion, pinning) o ad amplificarli (gamma negativo → trend, accelerazioni). Il GEX misura questo.

→ Utile come filtro di regime · mediocre come segnale d'ingresso · rischioso come strategia automatica.

I limiti noti del GEX «classico»

Il GEX gratuito che gira online ha buchi reali. È giusto dirli:

Il segno è un'assunzione. Senza dati firmati trade-by-trade, chi ha comprato o venduto ogni opzione è stimato: convenzioni diverse danno numeri diversi.
L'Open Interest è di ieri. Molti GEX usano l'OI di fine giornata precedente: il posizionamento intraday non c'è.
Lo 0DTE sfugge. Le scadenze zero-giorni sono ~59% del volume SPX (2025): gamma enorme che nasce e muore in giornata, invisibile a un GEX basato sull'OI d'apertura.
Ignora vanna e charm. Il GEX guarda solo il gamma; ma i dealer coprono anche le variazioni di volatilità (vanna) e il time-decay (charm), che sotto scadenza pesano quanto il gamma.
È affollato. Più gente guarda gli stessi livelli, più l'effetto si sposta o si autoannulla.

Come gexbrief affronta questi limiti

gexbrief non è un GEX-da-OI. Ogni limite qui sopra ha una risposta concreta:

Limite del GEX classico	Come lo affronta gexbrief
OI di fine giornata precedente	Dati Interactive Brokers in tempo reale + base Flow e Δ GEX intraday
0DTE (~59% del volume SPX) invisibile	Flusso intraday live: cattura il gamma che nasce e muore in giornata
Ignora vanna e charm	Calcola anche VEX (Vanna) e CEX (Charm), non solo il gamma
Un numero unico e opaco	4 basi a confronto — OI · Volume · Hybrid · Flow
Scatola nera	Formule ed esempi numerici pubblici su /levels — niente magia

Restiamo onesti: il segno del dealer resta una convenzione anche qui, e nessun dato elimina l'incertezza. gexbrief ti dà un contesto migliore, non una sfera di cristallo. Sotto, spieghiamo esattamente come e con quali assunzioni.

In dettaglio: la base «Flow» e le assunzioni

La differenza vera con un GEX classico sta qui. In chiaro, senza scatola nera:

Cos'è la base «Flow» (e perché non è l'OI)

gexbrief calcola il GEX su quattro basi: OI (open interest — quante opzioni esistono, foto di fine giornata), Volume (quante sono passate oggi), Hybrid (un mix) e Flow (il flusso firmato).

La base Flow classifica ogni singolo trade in tempo reale dal lato di chi lo aggredisce:

• trade colpito sull'ask (in uptick) → il cliente compra → il dealer vende = dealer short
• trade colpito sul bid (in downtick) → il cliente vende → il dealer compra = dealer long

Sommando trade per trade si ottiene il posizionamento del dealer già firmato (dealer long − dealer short), strike per strike, aggiornato al tick. È il flusso vivo della giornata: per questo cattura anche lo 0DTE che nasce e muore oggi, mentre un GEX-da-OI vede solo la foto di ieri.

Le assunzioni che facciamo (in chiaro)

1 · Convenzione «dealer-centric». «Positivo = il dealer è LONG quella greca». Così GEX positivo = dealer long gamma = stabilizzante (compra i dip, vende i rally); negativo = amplificazione.

2 · Basi OI / Volume / Hybrid. Qui il conteggio è non firmato: chi è long o short non è osservabile, quindi si usa l'assunzione standard di settore (SqueezeMetrics: dealer long call, dealer short put). È la stessa assunzione del GEX classico — ed è esattamente il limite n°1.

3 · La base Flow supera quell'assunzione. Non deve indovinare chi è long o short: lo deduce dal prezzo, dal lato aggressore di ogni trade. Chi colpisce l'ask o il bid è il cliente; il dealer è la controparte passiva che fa il mercato.

4 · Ma è un'ipotesi anche questa. «Aggressore = cliente, dealer = passivo» è ben fondata, non una certezza; i trade a metà spread o ambigui vengono divisi 50/50. Riduciamo l'incertezza sul segno, non la azzeriamo — ed è giusto dirlo.

5 · Controllo esterno. I livelli Flow coincidono quasi al tick con un provider indipendente come GEXStream (es. strike 7385: −340 contro −334,8; Net GEX entro il 15%). Non sono numeri inventati.

Perché i numeri di gexbrief non coincidono con SpotGamma, GEXBot & co.

Universo diverso, non formula diversa. La formula di gexbrief è quella standard di settore (Γ × OI × 100 × Spot² × 0,01, +call/−put, $ per 1% di movimento) — la stessa pubblicata da SpotGamma. Ma gexbrief misura solo la 0DTE (il campo di battaglia di oggi); SpotGamma, GEXBot in modalità classica e simili aggregano tutte le scadenze. Esempio reale (7 lug 2026): Net GEX 0DTE ≈ 2 B$ contro 36–39 B$ all-expiry di due provider indipendenti. Nessuno dei due è «sbagliato»: misurano cose diverse.

Gross ≠ Net. Alcuni dashboard mostrano un «Total GEX» = |call| + |put| (gross): non va confrontato col Net GEX (call − put) di gexbrief.

Put wall. Le put di protezione vivono nelle scadenze lunghe, lontano dallo spot: il put wall all-expiry può stare al −3% mentre quello 0DTE resta vicino al prezzo. Il call wall invece spesso coincide al punto (7 lug: 7550 per gexbrief e per due provider all-expiry).

Zero gamma è sensibile al metodo. Lo stesso 7 lug due provider all-expiry indicavano 7431 e 7492 (61 pt di differenza a parità di dati): il flip non è una «verità di mercato». Sulla 0DTE, per costruzione, la flip zone abbraccia lo spot.

Finestra strike. gexbrief sottoscrive i ~45 strike più vicini allo spot (finestra effettiva ~±110 pt, limite delle linee dati IBKR): livelli più lontani non compaiono. La finestra effettiva è mostrata nella toolbar della dashboard.

Come usarlo bene

Come filtro di regime. Gamma positivo → aspettati range, fada gli estremi. Gamma negativo → segui il trend, riduci size, alza gli stop.
Come gestione del rischio. Gamma negativo = mercato fragile → meno leva.
Vicino agli OPEX mensili il pinning attorno agli strike grossi è più consistente del solito.
Non come segnale stand-alone: rende di più dentro una tua strategia che ha già un edge suo.

⚠️ Non è consulenza finanziaria. Solo a scopo informativo e didattico.
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